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为了打开银行表内信用派生能力，未来或有银行监管指标或有调整。打破表外资金池刚兑，规范资管行业，其效果相当于将一个高杠杆银行转变为公募或私募基金。这种转变带来的影响，不仅仅体现在非标缩量带来的社融增速下行，还有更重要的影响在于全社会信用派生能力下降。原来高杠杆银行具有“高能”信用创造能力，然而标准化资管产品只具备信用转移能力，不具备信用创造能力，所以两个刚兑打破，不仅社融增速下降，广义和狭义M2增速也均因此而下降。限制商业银行信用派生能力的，法定存款准备金是一个重要约束，除此之外，其他任何监管要求，均会直接或间接都会增加商业银行信用派生的损耗，最终都将限制银行的信用派生能力。例如基于流动性考核要求，银行还需备付超额准备金，派生损耗因此提高；又例如，基于资本充足率要求，银行风险资产派生必须在一定规模范围之内。为了对冲两个刚兑打过程中信用和货币派生能力下降，我们预计未来会有政策调松商业银行监管要求，例如降准打开货币乘数。

报告摘要去年下半年以来货币金融环境发生一系列显著变化：1）信用条件边际收紧，社融增速下行伴随表外回表、结构调整；2）信用利差扩大，信用市场违约事件增多；3）货币供给等金融条件也在发生变化，M1和M2增速持续下降，商业银行存款竞争加剧，尤其中小银行揽储压力加大；4）旨在廓清金融体系的资管行业规范仍在持续，从原来的存量整顿进一步过渡到规范化政策落地。5）同时，年初以来政策层面多次强调推进两率市场化，似乎又在释放金融市场化方向的信号。

申万宏源研报认为，整体来看，高端白酒茅台普遍缺货，价格强势；五粮液受益茅台缺货，价格向上；国窖1573价格也跟随上移。次高端白酒多稳中向上，备货充足，不同品牌表现分化，名酒集中趋势明显；中端酒是大众消费，价格稳定。责任编辑：李锋发令枪打响！首批科创基金非常80小时：渠道沸腾了，怎么买？选哪只？关键信息10问10答都来了

责任编辑：陈鑫来源：南方周末当你同意App获取数据时，你知道后果吗？2018年8月，中国消费者协会发布的App调查报告介绍，约86.5%的受访者曾收到推销电话或短信的骚扰，约75%的受访者曾接到诈骗电话，约63.4%的受访者曾收到垃圾邮件，这表明App个人信息泄露情况非常严重。

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