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造成衰退的经济冗余，是由健康的经济活动引起的。在健康的经济中，固定成本较低、生产效率提高、利润分布广泛、储蓄及养老金的收益率较为安全、而建设性的投资回报较高。经济增长的主要原因是劳动力和资本的效能提高。而造成萧条的经济活动是与此相反的。经济增长是由于信贷扩张，市场上高风险的盲目投机行为变多。另外，生产效能停滞，因为资本都流入了赌博性的投机项目中，市场容量的扩张远远超过需求。

首盘完全落入了斯维托丽娜的节奏。她在开场第一局就连续拿到了三个破发点，之后顺风顺水建立5-0的领先。大坂直美此时终于稳住阵脚，破掉对手的发球胜盘局，避免了吞蛋的尴尬局面。强势保发之后，日本姑娘又在下一局为自己争取到了两次破发机会，但头号种子最终还是化解了危机，成功兑现第二个盘点，6-2拔得头筹。

有5家公司的回购金额超过10亿元，包括两家港股公司和3家A股公司。回购额最大的是红星美凯龙（1528.HK），该公司于7月17日回购及注销了3.89亿股H股，回购金额超过38亿元人民币。其次是中国恒大（3333.HK），仅7月份进行了15笔回购，合计回购数量约1.61亿股，金额接近28亿元。排在第三位的是美的集团（000333.SZ），年内合计回购了股份4103.45万股，回购金额18.29亿元。

投资策略：继续看好券商板块——重点关注受益风险偏好提升、政策持续加码、业绩同比改善的券商及金融IT板块。——长期继续坚守核心资产统一战线。——珍惜港股回调带来的“捡便宜”机会。中报业绩期，关注景气向上的军工、光伏军工：重视军工股中的核心标的及行业龙头。一方面，当前军工行业景气持续向上。19-20年将是军工采购高峰期，国防白皮书显示2019年军费增速（+7.5%）及向装备倾斜程度（装备费占比约41%）均市场超预期。19Q1军工行业收入YOY+18%，归母净利YoY+67%，预收高企、现金流改善明显。近期中报进入密集发布期，行业业绩向好持续得到验证。看好航空航天、新材料、信息化等业绩表现。另一方面，后续军工改革仍将持续推进。年初船舶系重组事件拉开改革大幕，7月1日两船正式公布将战略性重组，市场对军工改革关注度迅速升温。后续各大军工集团资本运作有望继续加速。市场对于军工行业的关注有望提升。

易陷入萧条的经济体特征Smith指出，有高债务水平及高固定成本的经济体更容易陷入萧条，这两点将形成自我强化的恶性循环。当偿债能力不足的借款人收到贷款后逾期不还，信贷市场流动性枯竭，这将导致边际借款人无法还债。边际借款人是指，那些利息再升高后便不愿意借款的人，他们的还债能力较弱、信用评级较低，2008年美国次贷危机引爆的部分原因就是当时的美国金融机构过多得将钱借给了边际借款人。

诸葛找房报告显示，限竞房成为北京等地楼市供应端的中坚力量，对于缓解北京市场的供需矛盾，引导市场回归理性有着重要作用。在限竞房土拍政策执行两年多之后，开发商拿地回归理性与常态。今年以来，不限房价、不限“70/90”地块再次出现，将给予开发商在户型设计、产品溢价上更多自主空间。随着北京土地、楼市的持续稳定，不限价地块或继续增多，土地出让方式将更加灵活。